Vecka 34, 2021

Stockholmsbörsen generalindex (OMXSGI) avslutade veckan på 450,72, vilket är upp med 0,46% från förra veckan (448,65). Följer upp Layout och Svolder lite extra nu eftersom jag slde av en hel del av dom för någon månad sedan. Latour B gick under veckan ner med 1,61% och Svolder B gick upp 0,7%. Deras premie är f n 50% resp 3,4% och har kommit ner en hel del från toppen. De underliggande innehaven är fortsatt högt värderade och jag skulle vilja kika in mer på dessa innan jag återköper Latour och Svolder. Det verkar som att alla investmentbolag har gått ner de senaste 2 veckorna och jag noterade att Lundberg gick ner rejält efter sin rapport och de tappade drygt 8% under veckan.

Veckan passerade helt utan utdelningar.

Jag fortsätter att köpa i huvudsak defensivt och utöver det lite allmänt köp av "fylla-på-karaktär". Jag har plockat in några ytterligare Kindred, AstraZeneca och Minesto. Kindred har gått riktigt bra på sistone och nu börjar de nå en nivå där jag kan tänka mig att det kortsiktigt blir en liten sättning. Jag hade hoppats hinna köpa på mig lite mer innan de nådde den nuvarande nivån.

Veckans inköp sammanställt:

Aktie	Köpt antal	Pris per st	Köpsumma	Andel
Nordea	100	103	10 334	38,2%
Axfood	20	230	4 607	17,0%
Kindred	20	160	3 190	11,8%
Lundbergföretagen	4	544	2 177	8,0%
Cibus	5	219	1 097	4,1%
AAK	5	208	1 041	3,8%
Astra Zeneca	1	1 014	1 014	3,7%
Industrivärden	3	306	918	3,4%
Swedish Match	10	80	802	3,0%
XACT High Dividend	3	143	429	1,6%
Investor	2	206	412	1,5%
Volvo AB	2	198	396	1,5%
Minesto	20	17	334	1,2%
Hexagon	2	148	296	1,1%
Grand Total	197	137	27 047	100,0%

Veckans stora händelse var att Stefan Löfvén ska kliva av som statsminister och partiledare. Ett välkommet beslut i min mening eftersom jag tycker han misslyckat totalt med sitt ledarskap den senaste tiden. Men samtidigt lite märkligt eftersom han alltid pratar om att ta ansvar och nu sätter han sin efterträdare i en oerhört tuff position. Men han har nog inte orken att försöka reda ut situationen en gång till, så det kanske är vältajmat ändå. 

En annan nyhet som fick mycket uppmärksamhet är BRÅ-rapporten som visade sig att personer men 2 utlandsfödda föräldrar är kraftigt överrepresenterade bland de brottsmisstänkta. Det var väl ingen större överraskning men det är närmast genant att höra justitieminister Morgan Johansson komma till slutsatsen att det beror på de stor klyftorna i och att dessa måste minskas. Om det var orsaken skulle såklart Sverige vara bland de tryggaste länderna i världen. För min del är lösningen på utanförskap och brottslighet att plikt- och kravdelen i "gör din plikt och kräv din rätt" behöver ökas och tydliggöras rejält. Vidare tycker jag att föräldraansvaret ska utökas rejält. Jag har verkligen inget emot invandrare, men för mig är det helt uppenbart att integrationen inte fungerar och därför måste invandringen ner radikalt. 

Träningsmässigt gnuggar jag på med lite styrketräning varje dag och ett tydligt tecken på att hösten är här är att jag aktiverat Zwift igen. Det är riktigt kul och givande träning tycker jag.

Electrolux skiftar ut 17 kr per aktie

Idag hade vitvarujätten Electrolux extra bolagsstämma och tog där beslutet att skifta ut 17 kr per aktie i enlighet med det förslag som presenterades i början av månaden. Electrolux har tidigare kommit fram till att bolaget är överkapitaliserat och styrelsen tycker att pengarna gör bättre nytta hos bolagets ägare än i bolaget.

Utskiftningen sker via ett split+inlösen-förfarande. De kommer splitta varje nuvarande aktie till 2, där den ena blir en s k inlösenaktie och den andra en vanlig aktie. Inlösenaktien kommer sedan lösas in för 17 kr.

Varför man gör på detta sätt och inte en ordinär extrautdelning? Jo, det beror på tydligen på skattekonsekvenser för enskilda ägare. Jag gissar på att det är Investor som åsyftas.

1:a oktober är X-dag för att få ta del av utskiftningen. Dagen efter kommer Electrolux-aktien, allt annat lika, att vara 17 kr billigare. Den 6/10 kommer man se inlösenaktien i sin depå och den kommer då kunna handlas som en vanlig aktie. Den 22/10 är sista handelsdag för inlösenaktien och ca den 28/10 kommer man ha fått sin inlösenlikvid.

Mitt direktägande i Electrolux är marginellt och består f n av 23 aktier, vilket kommer ge 391 kr i denna extrautdelning. Via Investor får jag dock också del av utdelningen. Investor äger ca 51 miljoner Electrolux-aktier och kan se fram emot en extrautdelning på 867 MSEK. Investor äger f n 16% av kapitalet i Electrolux och bolaget utgör ca 2% av hela Investor. Jag roade mig med att räkna ut att jag äger ca 40 aktier i Electrolux via Investor.

Jag tycker sådana här händelser är trevliga då de innebär en form av extrautdelning. Samtidigt är det en  påminnelse av att man är ägare av ett bolag som verkar i en väldigt mogen bransch med begränsade utvecklingsmöjligheter.

Trine (solar) - från 7% i avkastning till 3%

När man investerar i Trine lockas man bl a av den höga avkastningen som möjliggörs av investeringsobjekten, i många fall uppges den till 7-8%. I mitt försök att räkna fram det verkliga utfallet så landar jag på 3%. Skillnaden kommer från kreditförluster. Läs för att se hur jag räknade ut detta.

 

Trine erbjuder möjlighet att investera i solceller i utvecklingsländer, f n främst i Afrika. Det är en form av "crowd funded, social & environmental investing" eller som Trine själva uttrycker det: "earn a profit while making social and environmental impact". Jag har detta som ett litet sidosparande och som ett alternativ till att köpa egna solceller till huset, vilket min fru ännu inte tycker är en bra idé eftersom hon tycker att det förfular huset...

Jag gjorde en engångsinsättning för drygt 3 år sedan på 10 kSEK och därefter har jag satt in ca 500-1000 SEK i månaden när det funnits nya projekt att investera i. Under coronaepidemin har antal möjliga projekt att investera minskat rejält men de senaste månaderna har det kommit igång igen. Alla investeringar görs i Euro som valuta. Återbetalningstiden för projekten ligger oftast på 36-60 månader och räntan varierar med bedömd risk men ligger typiskt sett på 5-8%. Det finns ett bonussystem med möjlighet till extraränta om man ökar sina investeringar. Bonustrappan är i 3 nivåer och börjar vid sammanlagda investeringar större än 1000 EUR. Jag befinner mig f n på första nivån och får därigenom en liten bonusränta.

Jag har sammanlagt investerat 4 316 EUR fördelat på 78 olika projekt. 6 st projekt har återbetalats i sin helhet, 2 är i finansieringsfas och de resterande 72 är aktiva. Mina inbetalningar till Trine har sammanlagt uppgått till 2 507 EUR och därtill har jag återinvesterat alla återbetalningar (amorteringar) och räntor i nya projekt och därigenom kommit upp till de 4 316 EUR. Den största enskilda investeringen i enskilt projekt har uppgått till 500 EUR. Nästan alla andra investeringar ligger på 50-100 EUR per projekt.

Länge rullade det på utan problem men under 2020 började problem uppstå i flera av de projekt jag investerat i. Oftast beror det på finansieringsproblem (lån som behöver förnyas tror jag) för projektören/solcellsägaren med följden att amortering och ränta på Trine-lånet uteblivit. Trine sköter dialogen med det lånetagande bolaget och oftast mynnar det ut i en uppgörelse där låntagaren får en temporär amorteringsfrist och en minskad räntebörda. Jag har uppfattat problemen som coronarelaterade och när detta nu lugnat sig något har problemen lösts i flera projekt och  återbetalningar har återupptagits. I flera projekt kvarstår dock problemen och det känns lite mer osäkert vad som ska ske och man får nog räkna med kreditförluster. 11 av de nu aktiva projekten har status "delayed", vilket innebär att räntebetalningar och amorteringar har frysts. Problemprojekten är kopplade till följande fyra partnerföretag (dvs låntagare): EasySolar, Kingo, Rensource och SolarHome.

Hur har det då gått för mig? Vilken ränta har jag fått, hur mycket osäkra fordringar har jag. Är jag nöjd med mitt sparande i Trine?

För att räkna ut detta tidsviktade jag mina inbetalningar. Den äldsta (och även den största) inbetalningen är drygt 3 år. Jag räknar fram att mina inbetalade 2 507 EUR har ett tidsgenomsnitt på 1,97 år. 

14% (390 EUR) av mitt utestående investerade belopp kommer från projekt med status "delayed" och det är bland dessa jag utgår från att det kan bli kreditförluster. Jag simulerar sannolikheten för att dessa projekt blir kreditförluster och räknar fram CAGR enligt:

Inbetalningar:	2 507	EUR
Tidsviktad investeringstid:	1,97	år
Antal projekt "delayed" och värde:	11	st	390	EUR
Som andel av projekt och utestående belopp:	16%		14%
Uppskattad andel kreditförlust av "delayed":	0%	33%	50%	100%
Kreditförluster beräknad:	0	129	195	390	EUR
Ränteinkomster minus ber. kreditförluster:	277	148	82	-113	EUR
CAGR:	5,4%	3,0%	1,6%	-2,3%

Jag tycker det är rimligt att tänka mig att en tredjedel av projekten blir kreditförluster och det får bli mitt antagande just nu. Därmed kan den genomsnittliga årliga avkastningen ("CAGR") beräknas till 3,0% på investerat kapital.

Är jag nöjd med detta? Nja, det var lite sämre än vad jag hoppats. Det ska bli intressant att följa hur de osäkra fordringarna verkligen utvecklas. Det vore ju väldigt trist om 100% av dessa föll ut som kreditförluster och att avkastningen då varit negativ. Även utan kreditförluster stannar avkastningen på 5,4%, vilket är lägre än den avkastning jag signerat upp mig mot. Anledningen torde bero på att de projekt som varit i status delayed men därefter återupptagit sina betalningar sänkt avkastningen genom räntefria perioder. Jag har iaf tillsvidare fortsatt att investera i Trine och är iallafall nöjd med att jag tagit mig tiden att göra denna uppföljning. Får anledning att följa upp och återkomma till detta senare genom att uppdatera Excelmallen.

Så här ser f ö mina ränteutbetalningar i SEK från Trine ut:

Vecka 33, 2021

En stökig börsvecka som inleddes avvaktande, sjönk rejält på torsdagen för att sedan stiga igen på fredag. Totalt sett gick Stockholmsbörsen ner 1,4%. Svolder och Latour gick ner 5,5% och jag har dessa under bevakning för att ta in dom i portföljen igen. Jag har inte kollat om det var premien som gick ner eller om det var substansvärdet som sjönk. Jag gissar på en kombo med slagsida mot premien (som bör fortsätta sjunka).

Utdelningssäsongen är helt klart över och augusti är min näst svagaste månad. Under veckan trillade följande utdelningar in:

Aktie	Utdelning
Novo Nordisk B A/S	241 kr
Abbvie	203 kr
Exchange Income Corp	197 kr
Omega Healthcare Investors Inc	186 kr
Realty Income	63 kr
Northwest Healthcare Properties	57 kr
Totalt:	946 kr

Men fr o m september ska utdelningarna ta fart igen och det blir spännande att se bankernas och H&Ms beslut om utdelning. 

Rapportmässigt kom Björn Borg ut med en (förannonserat) stark rapport som var bolaget bästa Q2:a någonsin. Aktien gick upp något på rapporten.

På torsdagen släppte Minesto sin rapport och den hade jag sett fram emot mycket och jag hade även vissa förhoppningar på intressanta nyheter. Rapporten var dock riktigt trist - helt utan nyheter och således sjönk aktien som en sten (-6%). Minesto är väldigt försiktiga i sin kommunikation och försöker inte på något sätt att driva aktiekursen och jag tycker det andas seriositet. Nyheter släpps som press releaser och inte i samband med rapporter för sådana här bolag i uppstartsskede. Men det är lång väg att gå för bolaget innan de börjar få några större intäkter. De är nu i inledningen av kommersialiseringen och det är självfallet den stora utmaningen nu. Bolaget meddelade att de under hösten ska stärka den kommersiella organisationen i syfte att öka intensiteten i marknad-och kundaktiviteter. Jag är fortsatt optimistisk och siktar på att dubbla mitt innehav under hösten. Det är dock ingen brådska - kursen kan mycket väl komma att fortsätta sin stabila bana neråt ytterligare ett tag då tålamodet sinar hos fler och fler. Mina käpphästar i case't är marknadspotentialen(!), den mycket lovande (och skyddade) tekniken, viktiga 3:e-partsverifieringar, motiverad ledning genom interna optionsprogram och bolagets uthållighet genom en mycket stark finansiell ställning. Det egna kapitalet tycker jag ser ut att räcka för flera år framåt, vilket gör mig som småsparare lugn eftersom det minskar risken för utspädande riktade nyemissioner.

Microsoft bröt igenom 300$-vallen för första gången. Det innebar samtidigt att jag är upp över 1000% i den aktien!!

Under veckan har nedan inköp gjorts. Minesto, Kindred och AstraZeneca följer en plan att dubbla deras vikt i portföljen. Övriga köp är mer av "fylla-på-karaktär".

 

För övrigt så har veckan präglats av de fasansfulla bilderna från Afghanistan. Mitt hjärta gråter när jag ser bilder på små barn i händerna på sina skräckfyllda föräldrar. Den situation de befinner sig i är i sanning fasansfull och det känns hemskt att konstatera att för många av dem ser framtiden mycket mörk ut. Detta sker parallellt med att vi har en svensk regering som jag tycker missköter det mesta å det grövsta. Ledarskapet präglas av sanslös naivitet, svaghet och senfärdighet. Jag har under perioder tyckt att Stefan Löfvén hanterat den parlamentariskt knepiga situationen skapligt och "stått upp för regeringen" men under 2021 är ledarskapet en riktig katastrof. Han har tydligt inte förmågan.

Kommande vecka är det inga större händelser. Latour och  Lundberg kommer ut med sina rapporter, men investmentsbolagens rapporter är oftast utan intressant information. 

Inköp veckorna 31-32, 2021

Med de försäljningar jag gjort i Svolder och Latour (som för en gångs skull var vältajmade) så har jag en del pengar i kassan och det kliar i fingrarna att aktivera dessa. Svolder och Latour kommer jag ta in igen, och förhoppningsvis till en lägre kurs än när jag sålde dem. En del av kassan öronmärks för att ta in dessa igen.

Jag har iallafall gjort en del inköp de 2 senaste veckorna. Ambitionen har varit att öka positionerna i Kindred, Minesto och AstraZeneca. Jag har gjort det med flera småköp och totalt sett är Kindred nu uppe i 0,7% av portföljen och AZ 1,2%. Bägge ska upp till det dubbla tänker jag. Utöver dessa köp har det varit spridda skurar. Björn Borg blev ett spontanköp och dök upp på radarn när jag hörde att Lionel Messi synts i sådana kalsonger. Inte mitt livs stoltaste ögonblick som aktieklippare men vem vet vad det kan medföra...

Så här har gracerna fördelats:

Under vecka som var kom kanadensiska Exhange Income Corp ut med sin Q2-rapport. Dom har varit hårt drabbade av flygbranschens kräftgång men bolaget är otroligt adaptiva och verkar nu komma ut starkare. Resultatmässigt är dom nästan tillbaka på 2019-nivåerna. Under kvartalet har de emitterat nya aktier och utspädning har varit ca 5%. Aktierna emitterades till ett värde som motsvarade aktuell aktiekurs och det visar på bolagets attraktivitet. Även fast det är surt att bli utspädd i sitt ägande tycker jag detta var ett styrkebesked. Pengarna kom direkt till användning för några nya förvärv.

Till veckan ser jag mest fram emot Minestos rapport den 19/8. Jag hoppas dom har haft en lyckosam sommar i deras projekt och förhoppningsvis får vi höra några goda nyheter. 

Novo Nordisk Q4-21

 

Danska läkemedelsbolaget Novo Nordisk som säljer läkemedel riktat mot diabetes och fetma redovisar ett rörelseresultat på 14.779 miljoner danska kronor för Q2, 2021. Det var 7-8 % högre än förväntat. Omsättningen uppgick till 33.041 miljoner danska kronor, vilket var 3-4% högre än förväntat.

Bolaget höjer samtidigt prognosen för rörelseresultatet och spår att det ska öka med 9-12 procent under 2021. Det är 3-4%-enheter högre än tidigare prognos (som också det var en höjning).

Novo Nordisk har stärkt sina marknadsandelar på en marknad som (tragiskt nog) ökar. Försäljningen ökar på alla marknader. Alla pilar verkar peka uppåt.

Aktien gick upp ca 8% på rapporten och kursen har ökat med ca 100% de senaste 3 åren, med en acceleration på slutet. 

Novo Nordisk ordinarie utdelning ligger f n på 5,85 DKK per aktie, men bolaget gör i tillägg en "interim dividend" varje år i augusti. Slår man ihop dessa får man under 2021 en utdelning på 9,25 DKK per aktie, vilket motsvarar en direktavkastning på 1,5% vid nuvarande aktiekurs (634 DKK). Utdelningen sker 2 ggr per år med den större delen vid ordinarieutdelningen i mars och en mindre del i augusti. P/E-talet är f n 35. Kommande utdelning i augusti på 3,5 DKK sker i augusti och X-datum är 13/8. Utdelningen har ökat de senaste åren och med den nuvarande starka försäljning- och resultatutvecklingen i bolaget kommer den sannolikt fortsätta öka. Utöver direktutdelningar gör Novo Nordisk stora återköp av egna aktier. Dessa har de senaste åren varit i paritet med utdelningarna. 

Novo Nordisk är mitt 22 största bolag i portföljen och utgör 1,3% av det totala värdet. Jag gillar bolaget då det agerar på en marknad som växer och där dom har starka positioner, vilket tydliggörs av att de tar marknadsandelar (men som alltid ska man vara lite vaksam på hur bolagen rapporterar att de tar marknadsandelar - det finns en tendens att nästan alla aktörer tar marknadsandelar...). Långsiktigt köper jag mer aktier i bolaget för att upprätthålla andelen. Nu när börsen är högt värderad ökar jag i läkemedelssektorn.